Corée du Sud

Croissance soutenue portée par l’IA

Le PIB de la Corée du Sud a progressé de 3,8 % au premier semestre 2026, soutenu par l’essor des exportations des puces mémoire et par le redressement de l’investissement en équipements. Le budget supplémentaire adopté en avril, représentant environ 0,9 % du PIB, a également contribué à amortir l'impact de la crise au Moyen-Orient. En août, la Banque de Corée a revu à la hausse ses prévisions de croissance pour 2026, les portant à 3,3 %, soit nettement au-dessus de son estimation du taux de croissance potentiel, légèrement inférieur à 2,0 %. Les exportations de biens ont progressé de 44 % au cours des huit premiers mois de l’année, principalement grâce aux produits technologiques. Les exportations de semi-conducteurs, qui représentent 40 % des exportations totales, ont bondi de plus de 170 %, portées par la forte demande de serveurs d’intelligence artificielle, l’offre limitée de puces mémoire et la hausse des prix. Parmi les exportations non technologiques, celle des navires s’est distinguée, grâce à une demande solide de méthaniers et de pétroliers à double carburant. Cependant, l’ensemble des exportations non technologiques est resté moins dynamique, avec une croissance annuelle de seulement 9,6 %, freinée notamment par la faiblesse des exportations d’acier. L’importante exportation de semi-conducteurs a également stimulé les investissements productifs, qui ont représenté 9,5 % du PIB et ont progressé de 5,4 % au premier semestre. Parallèlement, les coûts de construction élevés ont entraîné une baisse de 1,5 % des investissements dans la construction au premier semestre, freinant ainsi l’investissement global. La consommation privée, qui représente 47,8 % du PIB, a poursuivi sa reprise progressive. Elle a été soutenue par le programme gouvernemental de bons de consommation, qui a partiellement compensé l’érosion du pouvoir d’achat causée par l’inflation. La hausse des cours boursiers a également stimulé la confiance des consommateurs et les dépenses en biens durables, notamment dans l’automobile.

L'inflation globale a fortement accéléré pour s'établir à environ 3 % à la suite du conflit au Moyen-Orient, tandis que l'inflation sous-jacente a également progressé, atteignant environ 2,5 %. La persistance de la hausse des coûts, conjuguée à une forte demande induite par l'amélioration des conditions sur le marché du travail, pourrait maintenir l'inflation nationale au-dessus de l'objectif de 2 %. Dans ce contexte, la Banque de Corée a procédé à deux hausses consécutives de ses taux en juillet et août et a laissé entrevoir une nouvelle hausse de 25 points de base au cours des six prochains mois. La hausse des taux d’intérêt alourdira la charge de la dette pour les secteurs les plus vulnérables, notamment la construction et le transport. En revanche, le resserrement de la politique monétaire a récemment contribué à soutenir le won coréen et pourrait atténuer les tensions sur les coûts d’importation. La pérennité de l’appréciation récente du won dépendra néanmoins de la volonté des exportateurs de convertir leurs recettes en devises étrangères ainsi que des flux de capitaux, eux-mêmes tributaires de l’appétit des investisseurs particuliers et étrangers.

Nous anticipons une poursuite de cette dynamique de croissance en 2027, car les prévisions de dépenses d’investissement des hyperscalers devraient continuer à soutenir les exportations de semi-conducteurs, en particulier pour les puces de mémoire à large bande passante (HBM). Parallèlement, l’augmentation des investissements de Samsung Electronics et de SK Hynix devrait renforcer la reprise de l’investissement productif. Ce scénario reste néanmoins fortement dépendant de la pérennité du boom de l’intelligence artificielle, constituant à la fois une opportunité et un risque pour les perspectives de croissance du pays. Un ralentissement de la demande mondiale pour les puces haut de gamme coréennes pourrait peser sur la croissance et les exportations, tandis qu’une correction des valorisations boursières liées à l’IA pourrait resserrer les conditions financières domestiques. Les récentes évolutions du marché suggèrent que les investisseurs ont déjà commencé à réévaluer leur enthousiasme lié à l’IA. L’indice KOSPI a ainsi corrigé de près de 40 % par rapport à son pic de mi-juin. Il demeure toutefois environ deux fois supérieur à son niveau d’il y a un an et n’a pas encore exercé de pression significative sur la consommation via les effets de richesse.

Amélioration des comptes publics et courants

L’excédent courant de la Corée du Sud s’est nettement amélioré, atteignant un niveau record d’environ 20 % du PIB, soutenue par l’expansion de l’IA. Cette amélioration résulte principalement de l’élargissement de l’excédent commercial des biens, l’essor des exportations de puces mémoire compensant largement la hausse de la facture énergétique. Le solde des revenus primaires s’est également renforcé, soutenu par la hausse des revenus d’investissements à l’étranger. Le renforcement des balances des biens et des revenus primaires a plus que compensé un léger creusement du déficit des services. Bien que les services TIC , les loisirs et la culture, notamment liés à la K-pop, aient dégagé des excédents au premier semestre, ces performances sont restées insuffisantes pour contrebalancer l’aggravation des déficits liés aux redevances de propriété intellectuelle ainsi qu’aux services professionnels et aux entreprises. Ces déficits reflètent notamment une dépendance accrue aux infrastructures cloud et aux plateformes d’intelligence artificielle étrangères.

Grâce aux recettes fiscales exceptionnelles générées par l’essor de l’IA, le gouvernement prévoit d’augmenter ses dépenses de 12,8 % en 2027. Ces dépenses supplémentaires seront orientées vers des secteurs stratégiques et d’avenir, notamment l’IA, l’aide à la jeunesse et d’autres moteurs de croissance futurs, tels que les petits réacteurs modulaires, la fusion nucléaire et les énergies renouvelables. Malgré cette augmentation considérable des dépenses publiques, l’émission nette d’obligations d’État devrait être inférieure aux prévisions à moyen terme du gouvernement, grâce à une collecte de recettes plus importante. Par précaution, face à une possible diminution des recettes fiscales liées à l’IA, le gouvernement ne prévoit de dépenser que 30 % des recettes additionnelles. Les 70 % restants seront affectés à un Fonds de réponse aux défis futurs (Future Response Fund) destiné à financer les dépenses publiques sur la période 2028-2030.

Mandat renforcé pour le parti au pouvoir

Les élections locales de juin 2026 ont abouti à une victoire écrasante du Parti démocrate au pouvoir, largement perçue comme un soutien de la population à la première année de mandat du président Lee Jae-myung. Le parti a remporté 12 des 16 scrutins pour les maires de métropoles et les gouverneurs de provinces. En revanche, le principal parti d’opposition, le Parti du pouvoir populaire (PPP), n’a remporté que 4 des 16 scrutins, bien qu’il ait conservé la mairie de Séoul, l’un de ses bastions traditionnels. L’incapacité du PPP à prendre clairement ses distances de l’ancien président Yoon, destitué à la suite de sa proclamation de la loi martiale en décembre 2024, a divisé le parti et l’a laissé en difficulté pour regagner le soutien de l’opinion publique.

Les résultats des élections locales, combinés à la quasi-majorité qualifiée dont dispose le Parti démocrate à l’Assemblée nationale, renforcent le mandat politique de l’administration Lee pour faire avancer son programme politique, notamment en matière d’investissements dans l’IA, de politique industrielle, de développement régional et d’expansion budgétaire. Sur le plan de la politique étrangère, Lee a mis l’accent sur une approche pragmatique. S’il entend préserver l’alliance avec les États-Unis, l’approche utilitariste de Trump pourrait accroître les incertitudes quant à son périmètre et renforcer la pression sur Séoul pour développer ses propres capacités de défense. Il vise également à maintenir des relations avec la Chine et le Japon, mais principalement par le biais d’échanges bilatéraux, les négociations sur un accord de libre-échange trilatéral étant au point mort. Il envisage également de dialoguer de manière ciblée avec la Corée du Nord par le biais d’initiatives humanitaires telles que les retrouvailles familiales et les échanges de base . Les prochaines élections législatives n’étant prévues qu’en avril 2028, le gouvernement dispose d’une marge de manœuvre politique relativement longue pour mettre en œuvre ses priorités.

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Dernière mise à jour : octobre 2026