Salvador

principaux Indicateurs économiques

(e) : Estimation (p) : Prévision

Appréciation du risque

Le ralentissement mondial et les finances publiques pèseront encore sur l’activité

Malgré la hausse des prix des matières premières et le ralentissement de l'activité aux États-Unis, principal partenaire commercial et pourvoyeur d'envois de fonds (24 % du PIB en 2022), la croissance a montré une certaine vigueur, grâce aux envois de fonds des expatriés et à l'augmentation des recettes touristiques. En 2023, l'activité devrait s'affaiblir, limitée par la faible croissance de l'économie américaine. La baisse des transferts de fonds (91 % des remises provenaient des États-Unis en 2019) pèsera sur la consommation des ménages, déjà comprimée par une forte inflation, malgré les subventions sur les prix des carburants. Par ailleurs, l'affaiblissement de la demande nord-américaine devrait peser sur les exportations (30% du PIB en 2019), à commencer par le secteur du textile et de l'habillement, qui représente environ un quart des biens exportés. La forte pression sur la situation budgétaire limitera la contribution de la consommation publique. L'incertitude entourant la capacité des autorités à couvrir les paiements de la dette étant très élevée, l'investissement, tant public que privé, risque d'être freiné. La perception de l'environnement des affaires, notamment en raison de la criminalité et de la corruption, pourrait dissuader les investissements privés dans lesmaquilaset le secteur de la construction. L'adoption controversée du bitcoin comme deuxième monnaie légale en 2021 et les tensions accrues avec l'administration américaine pourraient également décourager les investissements.

Un risque souverain élevé

Le déficit budgétaire s'est réduit en 2022, la croissance des recettes ayant continué à se redresser après l'impact de la pandémie de COVID-19. En 2023, dans un contexte d'accès difficile aux financements extérieurs, le déficit public devrait se creuser. Le ralentissement économique devrait notamment peser sur la collecte des recettes fiscales. En outre, la baisse des taxes sur les carburants et des droits d'importation sur certains produits de base se poursuivra. Les dépenses devraient augmenter, notamment en raison de la hausse du coût du service de la dette. Environ 18 % des dépenses publiques sont consacrées au service de la dette, soit plus de 5 % du PIB en 2023. Les autorités intensifiant la lutte contre la violence des gangs, les dépenses de sécurité devraient également être rehaussées. L'adoption, fin 2022, de la réforme des retraites, qui augmentera les prestations de 30 %, devrait également contribuer à creuser le déficit. Le pays a recours à la dette domestique à court terme pour financer le déficit, mais les niveaux d'endettement historiquement élevés, l'appétit des banques locales et des fonds de pension pourraient s'estomper. Le ratio de la dette publique, déjà élevé, devrait se maintenir. La dette publique extérieure, qui représente près de 60 % du total, est principalement détenue par des détenteurs d'obligations internationales. Après avoir racheté avec succès deux obligations en septembre et décembre 2022, ce qui a permis au gouvernement de rembourser une obligation d'une valeur nominale de 647 millions USD due en janvier 2023, ainsi qu'une obligation due en janvier 2025, la probabilité d'un défaut souverain en 2023 a diminué. Les perspectives d'un accord avec le FMI restent toutefois bloquées depuis l'adoption du bitcoin comme seconde monnaie légale, ce qui limite les options de financement externe.

Le ralentissement de la demande américaine, le renforcement du dollar et la hausse des prix des matières premières ont contribué à creuser le déficit de la balance courante en 2022. En 2023, il pourrait s'améliorer légèrement, mais resterait élevé, en raison d'un déficit commercial très important. La modération des prix des matières premières et l'atonie de la demande intérieure devraient permettre de le réduire quelque peu, malgré des perspectives modestes pour les exportations. L'excédent du compte des services devrait continuer à s'améliorer, grâce à la reprise des recettes touristiques. Toutefois, l'important excédent du compte des transferts devrait être affecté par le ralentissement des envois de fonds, ce qui limitera l'amélioration du compte courant. Le rapatriement des revenus d'investissement et les paiements d'intérêts sur la dette extérieure creuseront le déficit de la balance des revenus. L'important déficit de la balance courante et les faibles réserves de change (environ deux mois de couverture des importations) entretiendront d'importantes vulnérabilités extérieures. En particulier, la diminution des réserves de change pourrait entraîner des pressions sur la monnaie en circulation dans cette économie entièrement dollarisée.

Un président populaire sur le plan intérieur, mais relations distendues avec les États-Unis

Depuis son élection à la présidence en février 2019, Nayib Bukele jouit d'une large popularité auprès de la population grâce à un discours axé sur la sécurité. Son nouveau parti, Nuevas Ideas (droite), a remporté une large majorité lors des élections législatives de février 2021 avec 56 sièges sur 84. Malgré sa popularité, l'opposition, les organisations de défense des libertés et une partie de la société civile ont dénoncé les atteintes aux droits de l'homme dans le cadre de la lutte contre la criminalité menée par les autorités. Le président Bukele a déjà fait part de son intention de se représenter en 2024. La Cour suprême de justice a publié une résolution autorisant la réélection immédiate du président à la mi-2021, même si les critiques de l'opposition affirment que la constitution l'interdit. Si les États-Unis restent un partenaire économique clé, les relations avec l'administration Biden se sont détériorées ces dernières années. Dans ce contexte, les autorités resserrent leurs liens avec la Chine, notamment dans l'espoir de promouvoir les investissements directs étrangers et l'accès au financement bilatéral.

Dernière mise à jour : Avril 2023